GE Vernova signe la plus forte baisse du S&P 500, perdant près de 7% à 1 006,73 dollars. Les investisseurs ont sanctionné la publication des résultats du groupe au 2e trimestre. Les performances de la division éolien a déçu sur cette période. Pourtant, l'activité globale s'est montrée vigoureuse. Les ventes s'élèvent à 11,1 milliards de dollars ( 22% sur un an, 12% en organique), dépassant le consensus de 3%. En revanche, l'EBITDA ajusté ressort à 1,25 MdUSD contre 770 MUSD il y a un an. Malgré une marge en hausse à 11,3 % ( 340 points de base en organique), celle-ci ressort en dessous des 11,9 % attendus par le marché.
Le bénéfice net sur ce trimestre est passé en un an de 492 à 649 MUSD. Le BPA ajusté ressort à 2,47 USD ( 33%), très en-dessous du consensus de Wall Street qui visait entre 3,04 et 3,17 USD.
C'est la branche Eolien (Wind) qui a pesé le plus lourdement sur la dynamique trimestrielle du géant américain de l'énergie. Les prises de commandes ont chuté de 40% en organique tombant à 1,2 MdUSD. Ce fort recul s'explique par la baisse des ventes d'équipements dans l'éolien terrestre (Onshore Wind). Le chiffre d'affaires de la division s'est établi à 2 MdsUSD, en baisse de 10% (11% en organique) principalement tiré vers le bas par les équipements de l'éolien terrestre, consécutivement à la faiblesse des commandes au premier semestre 2025.
Les pertes d'EBITDA du segment se sont creusées, sous l'effet du recul des volumes d'équipements dans l'éolien terrestre et de la hausse des coûts sur certains projets dans l'Éolien en Mer (Offshore Wind). La bonne tenue de la branche Services sur l'éolien terrestre n'a pu que partiellement amortir l'impact.
Une génération de cash phénoménale et un carnet de commandes record
Malgré la pression sur les marges à court terme, la santé financière globale de GE Vernova fait ressortir des indicateurs de trésorerie robustes.
Sur ce 2e trimestre, la société américaine affiche un free cash-flow de 5,1 MdsUSD contre 194 MUSD il y a un an.
Les prises de commandes atteignent 24,2 MdsUSD en croissance organique de 88%, tirées par une progression soutenue dans ses activités Power et Electrification. Le carnet de commandes atteint les 176,3 MdsUSD à fin juin.
Jefferies repère une opportunité d'achat
Selon Jefferies, GE Vernova vise désormais un carnet de commandes de 200 MdsUSD en 2027. De plus, le point médian de la prévision révisée de FCF (flux de trésorerie disponible) à 12 MdsUSD dépasse nettement les attentes (consensus : 7,3 MdUSD). Le bureau d'études estime que "la génération de trésorerie et la forte visibilité sur le carnet de commandes l'emportent sur la pression à court terme subie par les marges, et y voit une belle opportunité d'achat".
Relèvement significatif des objectifs financiers pour 2026
Rassuré par sa trajectoire de trésorerie, GE Vernova a profité de sa publication trimestrielle pour réhausser ses ambitions à moyen terme. Pour l'exercice 2026, la multinationale américaine spécialisée dans l'énergie vise désormais un free cash-flow compris entre 11,5 et 12,5 MdsUSD, à comparer à une fourchette cible précédente allant de 6,5 à 7,5 MdsUSD.
De plus, confirmant son objectif de marge d'EBITDA ajusté entre 12 et 14%, elle table dorénavant sur des revenus annuels compris entre 45,5 et 46,5 MdsUSD, contre une prévision précédente de 44,5 à 45,5 MdsUSD.
Les objectifs par segment sont les suivants :
- Energie (Power) : croissance organique du chiffre d'affaires relevée à 18-20% (contre 16-18% auparavant) avec une marge EBITDA du segment de 17 à 19%.
- Electrification : chiffre d'affaires compris entre 14,5 et 15 MdsUSD (incluant environ 3,1 MdsUSD provenant de Prolec GE), contre une fourchette précédente entre 14-14,5 MdsUSD (qui incluait environ 3 MdsUSD de Prolec GE), pour une marge EBITDA du segment de 18- 20%.
- Eolien (Wind) : Chiffre d'affaires organique attendu en baisse dans le bas de la fourchette à deux chiffres (low-double digits, soit autour de 1--10% à -15%) avec des pertes d'EBITDA du segment limitées à environ 400 MUSD.Toujours sur les prévisions, dans l'optique de répondre aux besoins exponentiels en électricité liés à l'intelligence artificielle et au cloud, GE Vernova accélère ses capacités industrielles.
Le PDG de GE Vernova Scott Strazik prévoit désormais d'avoir au moins 125 GW d'équipements gaz sous contrat d'ici la fin de l'année 2026 : "Pour répondre à cette demande, nous restons en bonne voie pour atteindre une capacité de production annuelle de turbines à gaz de 20 GW d'ici le troisième trimestre 2026, puis de 24 GW en 2028, et nous mettons en oeuvre les mesures nécessaires pour produire 30 GW en 2030."
L'engouement autour des infrastructures technologiques se reflète aussi dans la branche Électrification : "Nous constatons également une croissance continue de la demande dans ce secteur où les commandes liées aux centres de données dépassent 5 MdsUSD depuis le début de l'année, soit plus du double de notre total pour 2025", précise le dirigeant.
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